Isang bagong thesis na nagsasaad na ang karamihan sa halaga ng crypto ngayon ay nasa mga app, sa halip na sa mga blockchain, ay nagkakaroon ng popularidad dahil sa pag-usbong ng Hyperliquid. Ayon sa isang ehekutibo ng crypto, maaari nitong baguhin ang gawi ng mga investor sa mga susunod na buwan.
"Pinag-uusapan na ng mga 'cool kids' ang 'fat app' thesis. Parang magiging dominanteng tema iyan sa mga susunod na buwan," sabi ni Matt Hougan, ang chief information officer ng Bitwise, sa isang post sa X noong Setyembre 10. Ang 'fat-app' theory ay nagsasaad na mas maraming halaga ang makukuha ng mga crypto application kaysa sa mga pinagbabatayang blockchain protocol sa hinaharap.
“Ito ay isang uri ng thesis na inaasahan kong lalabas sa mainstream media sa loob ng isa hanggang tatlong buwan. Dahil dito, sa tingin ko, isa itong mahalagang mental model na dapat tandaan habang pinapanood ng mga tao ang paglago ng crypto,” paliwanag ni Hougan.
Maaaring manguna ang iilang layer-1, pero ang mga app pa rin ang mangingibabaw
Ang Fat App thesis, na isang medyo bagong ideya, ay humahamon sa Fat Protocol thesis ni Joel Monegro noong 2016. Ang Fat Protocol thesis kasi ay nagsasaad na ang karamihan ng halaga ay mapupunta sa base layer — ang mga chain tulad ng Ethereum, Solana, o Avalanche — imbes na sa mga application.
Sa halip, ang Fat App thesis ay nagmumungkahi na ang halaga ay nakatuon sa application layer, kung saan mas maraming kita at atensyon ng user ang nakukuha ng mga application kaysa sa mga blockchain na pinapatakbo nila.
Kung mas maraming tao ang tatanggap sa thesis na ito, maaari nitong baguhin kung paano binibigyan ng halaga ng mga investor ang mga layer-1 token kumpara sa mga application token.
Ang Fat Protocol thesis ay umani rin ng maraming kontrobersya sa paglipas ng mga taon.
Paliwanag ni Jeff Dorman, ang chief investment officer ng isang investment firm sa digital asset, sa isang ulat noong 2021 na ang Fat Protocol Thesis ay hindi pa napatutunayang tama. Aniya, maaaring may iba pang dahilan dito na walang kinalaman sa pagkuha ng halaga.
Sinabi niya na maaaring dahil ito sa mga retail investor na tinatrato ang mga layer-1 bilang madaling index bet, at sa mga venture capital fund na mas pinapaboran ang mga malalaking proyekto sa market.
“Ang pag-invest sa digital asset ay nananaig pa rin sa mga early-stage venture capital fund, na nakatuon sa total addressable market (TAM) kaysa sa financial valuation, at kadalasang naghahanap ng kung ano ang maaaring maging kaysa sa kung ano ang kasalukuyang naroroon,” paliwanag niya.
Noong Pebrero 9, sinabi ni Dorman na ang Fat protocol thesis ay nagdulot ng malaking pinsala sa crypto.
“Walang saysay ito. Dahil dito, bawat app ay sumusubok na maging isang L1, ang lahat ng pera ng VC ay napupunta sa mga L1, at ang mga patay na L1 ay nagiging $1 bilyon+ ang halaga.”
Ayon sa isang investment firm, ang industriya ng crypto ay nagsimula nang bumoto
“Ilang L1 ang mananalo, ngunit wala sa mga ito ang magiging mas mahalaga kaysa sa kabuuan ng halaga ng mga app,” dagdag pa niya.
Samantala, ayon sa ulat noong Setyembre 9 ng institutional investment firm na Starkiller Capital, may mga senyales na ang 'Fat App' narrative ay nagsisimula nang kumalat.
“Sa nakaraang taon, ang relatibong paggalaw ng presyo ng mga pangunahing blockchain token kumpara sa mga application token ay malinaw na nagsasabi ng kuwento. Ang Ethereum, Solana, Avalanche, o anupamang chain na pipiliin mo, ay nanatiling nakahilera o humina kumpara sa BTC,” sabi ng firm.
Ayon sa TradingView, ang SOL/BTC ratio, na sumusukat sa relatibong lakas ng Solana laban sa Bitcoin, ay bumaba ng 16.11% sa nakaraang 12 buwan.
“Nagsimula nang bumoto ang market,” sabi ng firm. “Ang pinakamalaking paglago ng token ay nagmula sa mga application, hindi sa mga protocol.”
Tutol ang ehekutibo ng Bitwise sa pananaw na laban sa mga L1
Gayunpaman, hindi sumasang-ayon si Hougan sa "anti-L1 take" ng firm.
“Sa tingin ko, ang mga pangunahing L1 ay nasa magandang posisyon para sa susunod na taon. Ngunit ito ay may matibay na argumento at tiyak na dapat isaalang-alang,” sabi ni Hougan, na nagsasabing ang Hyperliquid (HYPE) ang naging pinakamahusay na crypto token sa market kamakailan.
“Hindi ito aksidente. Ang HYPE ay isang purong pagpapakita ng demand sa antas ng application, mga totoong gumagamit, totoong daloy, at totoong bilis ng token na nakaugnay sa paggamit, at hindi lang isang pangkalahatang bayad sa blockspace,” sabi ni Hougan.
Ayon sa CoinMarketCap, ang Hyperliquid ay kasalukuyang nagkakahalaga ng $48.76, na tumaas ng 1,423% sa nakalipas na 10 buwan.